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复星旅文“负重”前行 过半融资用于开发新目的地业务

2018-12-15 08:23
来源: 新京报
编辑:东方财富网

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标签:衣饰 最准的特马网站 游家庄

  在日前举办的IPO发布会上,复星旅文再度强调了对旅游目的地业务的看好。按照规划,复星旅文将把52%的融资资金用于开发丽江、太仓项目,以及发掘具有珍贵资源的新旅游目的地上。在备受关注的亏损和负债问题下,复星旅文投资旅游目的地的底气在何处?

  52%的融资投入旅游目的地业务

  在日前召开的复星旅文IPO发布会上,复星旅文董事长钱建农表示:“我们的平台汇聚了一系列稀缺的度假村和旅游目的地资源,这一优势有助于复星旅文把握全球及中国的巨大增长潜力。”

  据国际知名咨询公司弗若斯特沙利文的数据显示,按2017年收入计,复星旅文已然成为全球最大的休闲度假村集团。即便如此,2017年复星旅文在全球市场中也仅占0.8%的市场份额。而庞大且分散的全球休闲度假市场,正是复星旅文押宝的对象。

  眼下复星旅文上市在即,按照计划,复星旅文将把约19%的预期所得款项净额,用于扩展现有业务;52%用于开发丽江项目、太仓项目以及发掘具有珍贵资源的新旅游目的地;26%用于偿还部分未偿还的银行贷款。

  复星旅文在丽江和太仓将分别建设总建筑面积约35万平方米和总面积超48.3万平方米的旅游目的地项目。上市后,复星旅文将过半资金押宝旅游目的地业务,足见复星旅文对休闲旅游产业的信心,也反映出目前处于设计阶段的丽江和太仓项目对资金的需求。

  据招股书,截至2018-12-15,因使用短期借款收购长期资产,复星旅文流动负债净额增至72.55亿元,太仓项目便是增长原因之一。在今年7月和9月,复星旅文分别就收购太仓市总地盘面积分别为18万平方米及15.5万平方米的地块订立土地收购协议,价格分别为10.9亿元及5亿元。

  业绩和资金承压,复星旅文“负重”前行

  复星旅文被外界广泛担忧的问题,一是业绩亏损,二是资金压力。据招股书,2015年-2017年间,复星旅文营收分别为89亿元、107.8亿元和118亿元,亏损分别为9.5亿元、4.7亿元和2.95亿元。

  同时,在2015年-2017年间,复星旅文流动负债净额分别为43.2亿元、25.94亿元和38.1亿元,2018年前9个月为72.55亿元;资产负债率虽然下降,但在今年上半年仍为81.1%。此外,2015年-2017年间,复星旅文流动比率虽然在逐年增长,最高达到2017年时的0.8,但今年上半年这一数字降至了0.6。

  在业内人士看来,复星旅文的毛利表现较好,亏损主要在于财务费用和管理费用过高所致。据招股书,复星旅文的银行贷款利率在2015年-2017年间,分别为3.60%-6.90%、2.75%-6.23%、2.75%-6.34%。利率虽然处于较低水平,但复星旅文因之前的收购和投资,导致借款基数较大,故产生了较高的财务费用。而复星旅文的一般及行政开支,也在今年上半年同比暴增94.67%。

  景鉴智库创始人周鸣岐表示,复星旅文目前大部分毛利被销售和管理费用蚕食,成本率+费用率基本长期保持在100%左右,再加上融资成本,自然就出现了亏损。但整体而言,复星旅文的亏损在连年降低,收入和毛利在逐年提高,业绩呈良性发展态势。

  在资金方面,虽然复星旅文的流动负债总额分别为83.5亿元、83.5亿元和167亿元,2018年前9个月为180.7亿元,但其中合约负债在后续期间占据了相当大的比重,分别为6%、20.6%、39.3%和41.3%。

  数据显示,2018年上半年内,复星旅文的合约负债达到76.66亿。周鸣岐表示,这主要来自于房地产项目销售产生的“期房”购房款,为尚未确认的“收入”。故等到物业销售合约或度假村服务合约履行时,合约负债将转化为收益,复星旅文的负债情况或将有望得到改善。

  太仓和丽江项目未来表现或将影响股价

  就招股书而言,复星旅文主要营收来源仍为地中海俱乐部。但从合约负债的情况可以看出,随着物业销售收益的确认,未来地产板块也将成为复星旅文重要的收入来源。在接下来的丽江项目和太仓项目中,复星旅文均有配套的可销售物业。在此背景下,新项目的地产能否顺利卖出,将成为复星旅文面临的新考验。

  “亚特兰蒂斯项目属于优质资产,但资金也在这个项目上沉淀下来了一部分。此次上市融资金额中,大部分资金将被投入太仓和丽江项目。如果这两个项目的可售物业和旅游服务,依然能像亚特兰蒂斯一样表现良好,未来股价将会有更好的发展。”周鸣岐表示。

  除了地中海俱乐部和房地产销售,复星旅文三大业务之二的旅游目的地业务、基于度假场景的服务及解决方案业务,均处于初期阶段,在今年上半年贡献的营收仅为3.3%和1.2%,尚未成熟。这也带来了新的问题:在地产业务之外,复星旅文酒店领域的造血能力究竟如何?

  据公开数据,目前复星旅文度假村2017年的入住率、平均每日床位价格和每张床位收入分别达到68.7%、1218.9元和845.5元,均呈逐年增长态势。在业内人士看来,复星旅文度假村业务的挑战仍在国内。

  “目前在国内,地中海俱乐部只能收取基本管理费,奖励管理费基本无望,因为酒店产生毛利润困难。”华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱表示,“地中海俱乐部因为需要活动场所,面积大,投资就大,所以比国内其他酒店难度要高,但境外的成熟酒店还是可以的。”

(文章来源:新京报)

(责任编辑:DF381)

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